Restare investiti, come insegna Buffett, ma con un approccio selettivo.
redazione 
Milano, 17 aprile 2025. A cura del Prof. Dr. Jan Viebig, Chief Investment Officer, ODDO BHF SE
Il dibattito su dazi non accenna a spegnersi, né la volatilità sui mercati.
L'entità degli aumenti tariffari annunciati dal Presidente Trump il 2 aprile 2025 è stata una spiacevole sorpresa.
I partecipanti al mercato si aspettavano che i dazi sulle merci importate negli Stati Uniti aumentassero da poco meno del 3% a una media di circa l'11%.
Dopo il discorso di Trump, è diventato chiaro che sarebbero saliti al 23%.
Trump sostiene - falsamente - che dazi più alti genereranno entrate per gli Stati Uniti e che i paesi esportatori pagheranno il conto. In realtà, i dazi agiscono come una tassa sui consumatori nel paese che importa le merci, in questo caso gli americani.
In precedenza, avevamo previsto che gli aumenti dei dazi avrebbero causato un aumento dell'inflazione statunitense di poco più dell'1%; ora ci aspettiamo che questa cifra sarà superiore al 2%.
Ci aspettiamo anche che il Pil degli Stati Uniti diminuisca di circa l'1%.
La probabilità che gli Stati Uniti entrino in recessione nei prossimi dodici mesi è ora salita a oltre il 40% (fonte: modello di recessione della Federal Reserve americana).
Impatto sui mercati
L’elemento più dannoso per i mercati, tuttavia, è l'incertezza scatenata dalla nuova politica tariffaria.
Donald Trump afferma di seguire il suo istinto.
La sua politica economica è quindi imprevedibile e causa estrema incertezza per le aziende, i consumatori e gli investitori.
La volatilità a breve termine nei mercati finanziari, misurata dall'indice VIX (Chicago Board Options Exchange Volatility Index), è temporaneamente salita a oltre il 50% a causa di significative perdite di prezzo nelle azioni.
Lunedì, il DAX ha temporaneamente perso più del 10%; altri indici, come l'S&P 500, hanno subito gravi perdite.
La volatilità è salita a livelli vicini a quelli sperimentati durante la pandemia di Covid-19 nel 2020 e altri gravi shock negli ultimi 30 anni.
Rimanere investiti, ma con un approccio selettivo
Una delle regole di Warren Buffett per gli investitori azionari è: "Sii avido quando gli altri sono timorosi e sii timoroso quando gli altri sono avidi".
Durante periodi di maggiore volatilità, può avere senso non vendere le proprie azioni ma comprare selettivamente.
Secondo i nostri calcoli, il mercato azionario, misurato dall'indice S&P 500, è aumentato significativamente di più in media su un periodo di 12 mesi che segue un aumento di almeno il 30% della volatilità.
La nostra analisi mostra che il consiglio di Buffett è valido: in tempi di stress e alta volatilità, i prezzi delle azioni in calo possono creare opportunità di ingresso per gli investitori a lungo termine con la giusta tolleranza al rischio.
Questo è stato vero sia dopo la crisi finanziaria del 2008-2009 che dopo la crisi COVID-19. Il tempo dirà se il precetto di Buffett si confermerà valido anche questa volta.
Le politiche economiche di Trump hanno fatto aumentare il rischio sistemico.
La domanda chiave è se i suoi aumenti tariffari faranno precipitare l'economia globale in recessione o si limiteranno a rallentare la crescita.
Molto dipenderà dal fatto che Trump possa portare avanti o meno i suoi aumenti tariffari più radicali.
Il mondo oscilla tra l'approccio dell'UE, ovvero cercare di negoziare dazi più bassi, e la posizione cinese di costringere gli Stati Uniti a fare marcia indietro contrattaccando duramente.
I dazi più alti minacceranno le catene di approvvigionamento globali e faranno aumentare l'inflazione negli Stati Uniti.
Entrambe queste conseguenze smorzerebbero la crescita economica.
Tuttavia, sarebbe del tutto senza precedenti che un presidente americano persegua una strategia a lungo termine dannosa per i consumatori e i lavoratori americani.
Il 9 aprile 2025, Trump ha sospeso i nuovi dazi su numerosi paesi per 90 giorni, aumentando ulteriormente i dazi sulle importazioni cinesi al 145%. I mercati hanno risposto positivamente all’annuncio, ma è impossibile prevedere con certezza cosa accadrà nelle prossime settimane.
Diversificazione regionale, inclusa la Svizzera
Dato l'attuale livello di rischio, manteniamo la nostra diversificazione regionale. Mentre le azioni statunitensi costituiscono più del 70% dell'indice azionario MSCI World, i nostri portafogli hanno attualmente un peso di circa il 50% in azioni statunitensi, all'incirca in linea con la nostra esposizione alle azioni europee.
Anche le azioni svizzere sono un'opzione. Il franco svizzero è stato spesso un rifugio sicuro in tempi turbolenti.
Inoltre, la Borsa di Zurigo è sede di molte aziende interessanti con una solida crescita e dovrebbe beneficiare di un franco svizzero più forte.
Sappiamo per esperienza che questa fase turbolenta nei mercati finanziari può offrire opportunità, nonostante i rischi. Intendiamo cogliere queste opportunità in modo mirato e disciplinato.
