Liberare la ricchezza: il potere del lungo termine

Milano, 27 febbraio 2025. A cura di Silvia Conti, Country Head per l’Italia di Baillie Gifford

L'orizzonte temporale medio degli investimenti varia notevolmente tra i diversi operatori di mercato.

I risparmiatori previdenziali, ad esempio, hanno spesso orizzonti molto lunghi, mentre all'estremo opposto i day trader possono operare in millisecondi.

Ma quando si cerca di costruire una ricchezza a lungo termine, la pazienza non è solo una virtù, è una strategia.

Il successo di un approccio growth richiede infatti un orizzonte di investimento molto lungo e la capacità necessaria a sostenerlo.

Il breve termine è imprevedibile

Uno dei grandi vantaggi di un approccio di lungo periodo è la capacità di mantenere una visione d’insieme senza farsi distrarre dalle fluttuazioni di breve termine.

La maggior parte delle persone non ha idea di cosa faranno i mercati azionari nei prossimi tre, sei o 12 mesi o di come si comporterà il prezzo delle azioni di una società giorno per giorno.

Nel breve periodo, il valore di una società ha solo un legame molto debole con il suo andamento fondamentale.

Questo perché il prezzo delle azioni può essere influenzato da una miriade di fattori.

I risultati trimestrali delle società sono soggetti ai capricci di eventi casuali e a breve termine che sfuggono al controllo di qualsiasi team di gestione.

Ciononostante, i prezzi delle azioni reagiscono in genere in modo eccessivo a questo tipo di notizie.

Perché?

È la natura umana.

Il bias di reattività è una caratteristica tipica del processo decisionale, che attribuisce maggiore enfasi e importanza alle informazioni più immediate.

Alla base degli investimenti a lungo termine c'è il principio secondo cui solo su periodi prolungati, in genere oltre i cinque anni, i prezzi delle azioni riflettono accuratamente i fondamentali delle società.

Il detenere azioni per un periodo più lungo non garantisce ritorni migliori, ma una focalizzazione a lungo termine migliora notevolmente le probabilità di successo.

Superare la volatilità

Raramente il percorso degli investimenti di lungo termine è agevole.

La storia dimostra che alcuni dei titoli più performanti hanno subito significative correzioni durante il loro percorso di crescita.

Tuttavia, è proprio questa capacità di resistere alla volatilità dei prezzi delle azioni e dei mercati che può portare a ritorni superiori.

Consideriamo Tesla.

Il Long Term Global Growth Fund di Baillie Gifford ha in portafoglio Tesla da undici anni, e in questo periodo il prezzo delle sue azioni ha subito ben otto ribassi superiori al 30%.

Eppure, in questo arco di tempo ha generato rendimenti superiori al 15.000%.

Amazon è un altro esempio.

Il gigante della vendita al dettaglio e del cloud computing online ha registrato sei ribassi del 30% nei 20 anni di investimento di Baillie Gifford.

Ma in questo periodo ha generato un enorme valore con ritorni superiori al 13.000%.

L’ampiezza e la durata di alcuni di questi periodi di ribasso dei prezzi delle azioni possono essere destabilizzanti.

Ma questi esempi sottolineano l'importanza della resilienza e della pazienza di fronte alle flessioni del mercato.

I premi più sostanziosi arrivano spesso a coloro che sono disposti a resistere.

Pochi fortunati

Una delle caratteristiche più sottovalutate dei mercati azionari è il fatto che, nel lungo periodo, i ritorni del mercato sono guidati da una gamma incredibilmente ristretta di società.

Una ricerca condotta dal professor Hendrik Bessembinder, accademico statunitense, ha mostrato che la maggior parte delle azioni semplicemente non contribuisce molto in termini di ritorni nel corso della propria vita.

Dal 1990 al 2018, se si fossero acquistate e detenute tutte le azioni disponibili nei mercati azionari globali, il 61% di esse avrebbe avuto un ritorno inferiore a quello di un Treasury statunitense.

Solo il 38% ha fatto meglio, compensando le perdite del primo 61%.

Ma il dato davvero sorprendente è che il top 1,2% delle società ha aumentato il proprio valore di un importo equivalente all'intero aumento dei mercati azionari globali in quel periodo.

In seguito a questa evidenza, Bessembinder ha analizzato un’enorme mole di dati aziendali su un arco di tempo molto più lungo per scoprire le caratteristiche comuni dei grandi vincitori.

È emerso che le aziende vincenti investono in ricerca e sviluppo mentre aumentano ritorni, dimensioni e profittabilità.

Le aziende hanno successo o falliscono per diverse ragioni, ma l'impegno in ricerca e sviluppo è imprescindibile.

La magia della capitalizzazione

Il cuore del successo degli investimenti a lungo termine è la “magia” dell’interesse composto.

Warren Buffett l'ha paragonata a una palla di neve che scende lungo un lungo pendio: più si muove, più velocemente acquista dimensioni.

Ferrari è un esempio ben noto del tipo di azienda in grado di generare guadagni composti attraverso un “lungo percorso” di crescita costante.

Nonostante la recente incertezza economica, Ferrari ha continuato a produrre solidi risultati operativi e non ha dimostrato alcun calo della domanda.

Le sue auto sono esaurite fino al 2026.

Individuare le aziende in anticipo e mantenerle abbastanza a lungo per sfruttare appieno il processo di compounding è importante.

Sul mercato, il tempo è molto più importante del tempismo.

Guardare al futuro

Investire è più arte che scienza.

La parte creativa consiste nell'anticipare i cambiamenti a livello aziendale, industriale, sociale e individuale.

Si tratta di cercare di vedere 5-10 anni nel futuro e oltre, e di identificare quel numero molto, molto ristretto di società che hanno il potenziale per essere davvero vincenti a livello mondiale.

Liberare la ricchezza attraverso gli investimenti non è né facile né veloce.

Richiede pazienza, resilienza e un impegno costante in una prospettiva a lungo termine.

Il percorso può essere complesso, ma le potenziali ricompense lo rendono un viaggio che vale la pena intraprendere.