GLI INVESTITORI RIALZISTI INTERPRETANO MALE LA FED?

Gli investitori azionari sono convinti che la lotta all'inflazione sia quasi finita e ora si aspettano imminenti tagli dei tassi, ma la Fed potrebbe avere altre idee.

• L'economia è stata più forte del previsto e l'inflazione complessiva ha registrato una tendenza al ribasso.
• Equiparando questo a una vittoria della Fed, gli investitori ora presumono che la banca centrale taglierà i tassi nel 2024, il che aiuterebbe a sostenere valutazioni azionarie elevate.
• Ma la Fed potrebbe aver bisogno di mantenere i tassi più alti più a lungo poiché la sua attenzione rimane sull'inflazione "core", che è ben al di sopra dell'obiettivo.
• Prendi in considerazione il ribilanciamento verso azioni di tipo value o quelle con attributi di "crescita a un prezzo ragionevole".

Con l'indice S&P 500 in rialzo di circa il 19% dall'inizio dell'anno, gli investitori azionari sembrano incoraggiare la capacità della Federal Reserve di realizzare un atterraggio morbido economico. Ma nonostante la solida crescita economica e il calo dell'inflazione complessiva, la Fed potrebbe non essere ancora pronta a consegnare i cinque tagli dei tassi di interesse entro dicembre 2024 che gli investitori rialzisti si aspettano.

La crescita economica è stata certamente notevole, in particolare in uno dei cicli più aggressivi degli ultimi decenni per l'inasprimento della politica monetaria. 

Durante il secondo trimestre del 2023, l'economia statunitense è cresciuta del 2,4% annualizzato su base corretta per l'inflazione. Non solo è stato migliore della previsione dell'1,8%, ma è stato anche migliore del ritmo del primo trimestre, il che significa che la crescita sta accelerando, grazie in parte alla domanda ancora robusta. Per quanto riguarda l'inflazione, l'indice dei prezzi al consumo (IPC) principale è aumentato solo del 3% a giugno, dopo aver decelerato per mesi dal picco del giugno 2022 con un aumento del 9%.

Ma l'entusiasmo degli investitori di dichiarare la fine degli alti tassi di interesse può ancora essere un pio desiderio.

Percorso ancora incerto

Nonostante i progressi nella riduzione dell'inflazione primaria, è probabile che l'inflazione di fondo abbia un peso maggiore. L'inflazione core, che esclude i movimenti più volatili dei prezzi di cibo ed energia, è l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed e rimane lontano dall'obiettivo del 2%.

A giugno, l'IPC core e la spesa per consumi personali (PCE) core hanno registrato aumenti rispettivamente del 4,8% e del 4,1%, e non è chiaro con quale rapidità diminuiranno, dati i componenti dell'inflazione ancora vischiosi. I recenti scioperi e controversie sindacali, ad esempio, suggeriscono che è improbabile che le pressioni salariali si moderino presto. C'è anche resilienza nelle vendite di case esistenti, proprio mentre i prezzi delle case hanno ricominciato a salire.

Oltre all'inflazione, l'economia presenta attualmente anche un mercato del lavoro che riflette la piena occupazione e condizioni finanziarie ancora relativamente distese. Questi fattori significano che, mentre gli investitori potrebbero ritenere che il ciclo di inasprimento della Fed sia sostanzialmente terminato, i politici potrebbero rimanere impegnati a tassi di interesse più alti per un periodo più lungo.

Ribilanciamento lontano dalle azioni ad alto valore

In questo contesto, gli investitori dovrebbero tenere d'occhio i parametri dell'inflazione e prepararsi a tassi di interesse più elevati più a lungo, il che probabilmente peserà sulle valutazioni dei titoli. Prendi in considerazione la possibilità di ridurre l'esposizione ai titoli con valutazioni più elevate e di orientarti verso azioni di tipo value o quelle che presentano attributi di "crescita a un prezzo ragionevole", con una chiara possibilità di ottenere utili.