Giugno 2024: Le opportunità per il secondo semestre. “Una miniera d’oro è una buca con un bugiardo seduto sopra” cit. M.T.

L’Euforia e la Paura: le sirene dell’AI

Riteniamo che l’Intelligenza Artificiale sia sicuramente un evento rivoluzionario, ma ci teniamo a ricordarvi come l’euforia faccia molto male all’investitore tramite alcuni esempi storici.

Il primo esempio, che dà anche il nome all’articolo, è quello della corsa all’oro del 1849 in California.

Il comico Mark Twain ripensando alla corsa all’oro ha infatti riassunto l’episodio storico con quella citazione che evidenzia come sia molto complesso arricchirsi in un settore sulla bocca di tutti proprio perché, l’aumentare della concorrenza unito all’incertezza del business, non forniscono basi solide all’investitore.

Analizzando il periodo della corsa all’oro emerge infatti che ad arricchirsi, più che i cercatori d’oro, sono stati i commercianti che vendevano pale, quindi quelli che cercavano la certezza del bisogno nell’incertezza del business. In un certo senso anche oggi ci sembra che si sia creata una situazione simile.  

La corsa all’AI, con tutti i benefici che avrà, può essere paragonata all’ennesimo caso di euforia sui mercati guidata da aspettative incerte, soprattutto considerando che non è ancora chiaro per tutti la possibile monetizzazione del business e le crescite che questo mercato potrà avere.

Basti pensare che l’ultimo episodio rivoluzionario, l’introduzione di Internet a fine anni 90, aveva come in questo caso aumentato notevolmente l’euforia per poi andarsi a normalizzare negli anni successivi, solo quando la monetizzazione del business era più chiara.

Il pendolo del mercato tende sempre a creare euforia in una parte del mercato ed estrema paura in un'altra parte. In questo caso la paura e la depressione si è creata su business molto solidi, che ci sono da più di cento anni. Per questi motivi riteniamo che l’investitore debba fare come Ulisse, non ascoltare le sirene dell’AI ma seguire la razionalità.

L’Intelligenza Artificiale sta creando degli squilibri di mercato che sono chiari se si analizzano le valutazioni.

•     Estremi:

• Discorso differente per:

o   Le piccole aziende americane, misurate dal Russell 2000, si trovano sotto al valore medio di PE, evidenziando l’interessante valutazione.

o   Se inoltre analizziamo la sotto-performance del Dow Jones rispetto all’S&P500 a 2 anni, notiamo che siamo su un livello visto poche volte nella storia:

La polarizzazione delle valutazioni sottolinea come l’economia americana stia vivendo un rallentamento che sta colpendo un po’ tutte le aziende, ad esclusione dei big tech che continuano ad essere sorretti dalle aspettative di rivoluzione dell’Intelligenza Artificiale. Anche noi riteniamo che ci sarà una rivoluzione però, come tutte le rivoluzioni, necessita di tempo e oggi, forse, le aspettative sono un po’ troppo elevate.