Dopo i ribassi del mercato, Lauren Romeo scommette sui titoli dei gestori finanziari e industriali
Lauren Romeo, capo gestore del fondo Legg Mason Royce Smaller Companies Fund, domiciliato a Dublino, con 573,85 milioni di dollari in gestione, ha rafforzato l`esposizione del portafoglio a titoli azionari di società dei comparti gestione finanziaria e industriale, al fine di trarre vantaggio dalle basse quotazioni conseguenti a un turbolento terzo trimestre dei mercati. Romeo, gestore del portafoglio di Royce Associates, la sussidiaria Legg Mason specializzata in small-cap, ha aggiunto al portafoglio nelle ultime settimane otto nuovi titoli azionari, tra cui due del settore industriale e due gestori di asset, Lazard e Affiliated Managers Group. “Siamo entusiasti degli ottimi margini, della bassa intensità di capitale caratteristica del settore gestione di asset e dagli elementi positivi derivanti dai trend demografici`, dice. `Affiliated Managers Group è una società, la cui sede principale è negli Stati Uniti, che acquista quote di maggioranza in società di investimento di tipo boutique. A nostro avviso, la vasta gamma degli stili di investimento e delle classi di attivi offerta dalle affiliate AMG posiziona in maniera ideale questa società per catturare i futuri flussi di fondi. Lazard genera circa metà dei suoi utili nell`attività di gestione di attivi e l`altra metà in quella di servizi di consulenza finanziaria a società: fusioni & acquisizioni e consulenze strategiche e per le ristrutturazioni. Anche se recentemente l`attività ha rallentato a causa delle incertezze macroeconomiche, riteniamo che siano molteplici i fattori che indicano prospettive positive per l`attività di F&A a lungo termine. L`importante attività di consulenza per le ristrutturazioni fornisce a Lazard un buon contrappeso a livello degli utili quando le condizioni economiche si deteriorano impattando le F&A`.
redazione
Romeo ha aggiunto al portafoglio anche due nomi del settore industriale: AZZ Corporation, che offre servizi di galvanizzazione dell`acciaio negli Stati Uniti ed è fornitore globale di macchinari elettrici usati per la generazione, la trasmissione e la distribuzione dell`energia; e Flowserve, un leader globale del settore pompe, valvole e sigilli, in particolare quelli utilizzati in specifici processi industriali di settori quali il petrolio, il gas e i petrolchimici.
“Flowserve è un buon esempio di un titolo che aveva superato i 5 miliardi di dollari statunitensi di capitalizzazione di mercato, persi durante la recente correzione del mercato, rientrando così tra i titoli da noi acquistabili`, spiega Romeo. “Il 40% della sua attività si svolge nei mercati emergenti, mentre un altro 40% dei ricavi proviene dall`attività post vendita, che ha margini alti e fornisce un costante flusso di cassa`.
Romeo ha posizionato il portafoglio anche nell`azionario dei settori sanitario, minerario, tecnologico e del consumo discrezionale.
“Nel settore sanitario abbiamo aggiunto il titolo Bio-Rad Laboratories, un fornitore di strumenti innovativi per i mercati dei diagnostici clinici e per la ricerca sulla vita. Un 60% circa dei suoi utili proviene dai reagenti e da altri prodotti rivolti al consumo che tendono ad avere una domanda costante`, aggiunge Romeo. `Un altro titolo è Pretium Resources, la società mineraria con sede in Canada, la cui attività si concentra sull`esplorazione e lo sviluppo di un territorio detenuto al 100% nella British Columbia, che è per grandezza la quinta regione al mondo più ricca per oro non ancora sfruttato. I risultati delle perforazioni hanno finora indicato la presenza di oro di alta qualità e di ampie falde in profondità. L’Ad subentrato recentemente conosceva già il progetto Pretium e ha già dimostrato le sue capacità ricoprendo l`incarico di Ceo di Silver Standard, un titolo detenuto da tempo da Royce (e dal fondo Legg Mason US Smaller Companies Fund).
Tra le altre nuove posizioni, si annoverano Zebra Technologies, una società leader nel mondo nella produzione di stampanti di codici a barre, che detiene una quota di mercato del 30% circa. Posizionata invece nel settore del consumo discrezionale, un`altra nuova acquisizione è Steiner Leisure, il più importante fornitore di servizi per i centri benessere sulle navi da crociera. “Steiner ha contratti a lungo termine con le principali linee marittime di crociera che generano per questa società una sorta di utile annuo fisso`, dice il gestore.
In generale, Romeo è dell`avviso che le opportunità offerte dalle società a bassa capitalizzazione degli Stati Uniti, in particolare quando si tratta di attività di qualità sottovalutate nonostante le buone prospettive di crescita, continuino a superare quelle offerte dal settore a grande capitalizzazione.
`I vantaggi offerti dalle small cap possono essere verificati a lungo e a breve termine`, aggiunge Romeo. `Fin dalla Seconda guerra mondiale, ogni qualvolta la crescita del Pil è rimasta sotto il 2,6% annualizzato in un periodo quinquennale, le small cap non hanno mai registrato una performance inferiore a quella delle società a grande capitalizzazione. Dal punto di vista delle valutazioni, la caduta del 25% dell`indice Russell 2000 tra il 29 aprile, quando aveva toccato il picco più alto, e la fine del terzo trimestre del 2011, ha fatto sì che ora una serie di società a bassa capitalizzazione ma blue-chip, con alti rendimenti sul capitale investito e interessanti opportunità di crescita, siano quotate molto al di sotto del livello del loro valore intrinseco`.
